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江苏乐虎国际66食品科技股份有限公司
食品饮料估值走高 慎言见顶
发布时间:2017-06-09
  随着食品饮料板块持续反弹,年K线已经收获四连阳,估值已经上行至历史相对高位水平。券商人士指出,当前白酒龙头估值已经达到近年高位,短期相对收益机会不大,但板块上升周期有望延续2-3年。

  板块估值高企

  年初以来,食品饮料行业指数以14.54%的累计涨幅摘得年涨幅榜上榜眼席位,仅次于申万家用电器行业指数的22.57%。从年K线上看,食品饮料指数已经收获四连阳,累计涨幅达80.73%;当然,在经历过牛市行情背景下,食品饮料指数四年来涨幅只位于中等水平。

  非新近上市的成份股中五粮液、泸州老窖、海天味业、贵州茅台和山西汾酒摘得涨幅榜;而威龙股份、煌上煌、中葡股份、麦趣尔和惠泉啤酒则跌幅居前,跌幅在37%-49.61%之间,可见行业内部分化明显,行情更偏向白酒板块。

  伴随股价上涨,食品饮料行业指数市盈率(TTM)为31倍,市净率(LF)为4.74倍,位于历史相对高位水平。

  中银国际证券分析师汤玮亮指出,品牌白酒强劲复苏,趋势向好,未到言顶时。本轮白酒全行业虽然仅是弱复苏,但对于以上市公司为主体的品牌白酒则是强复苏,预计上市公司2017-2018年收入可实现年均20%的较快增长,利润增速更快。原因有三:一是消费跳跃式升级,品牌白酒集中度提升,强劲复苏;二是2016年、2017年1季度多家二三线白酒主动调产品结构,预计随着中高价位占比提升,二三线有望提速,类似于2009年的古井贡酒;三是茅五挺价,带动全市场涨价预期升温,渠道补库存。从投资角度,只要白酒估值处于合理范围之内,趋势比估值重要。

  国泰君安证券食品饮料研究团队认为,当前白酒龙头估值已到达近年高位,短期相对收益机会不大。但登高望远,酒业龙头量价齐升逻辑清晰,盈利有望继续超预期增长,支撑估值维持高位,板块上升周期至少延续2-3年。

  龙头仍具配置价值

  据中银国际证券测算,2017年1季度基金在白酒持仓比例环比上升1.0个百分点至3.3%,距2012年2季度9.6%的历史高位差距较大,与2007-2016年均值3.7%也有差距。

  “优质白酒值得买入与等待,重点关注改善型品种,最看好山西汾酒、五粮液、酒鬼酒。山西汾酒,省内经济复苏消费反弹,省外渠道调整完成,重新进入发力期,国企改革推动制度红利释放,1年1倍空间。五粮液,渠道管控学茅台、消费者培育开始起步、调整经销商结构,2017年经营周期继续向上。酒鬼酒,方向正确、稳扎稳打,随着渠道体系的稳定,公司拐点渐行渐近。”汤玮亮表示。

  国泰君安证券食品饮料研究团队指出,未来三年茅台基酒紧缺,供不应求格局明显,投资属性成价格边际推力,批价与厂价剪刀差逐步拉开,茅台大概率将于2018年提高出厂价(预期差异在于提价幅度以及时间进程),带动行业价格整体上移,高端-次高端-中端将轮动受益。配置上,建议继续增持白酒板块,重点推荐泸州老窖、贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份。

  财富证券分析师刘雪晴指出,白酒仍然是全年看好的主线之一,虽然前期涨幅不小,但未见明显的泡沫,持续看好龙头贵州茅台以及次高端古井贡酒、弹性品种酒鬼酒。调味发酵品景气度持续在恢复中,重点看好的品种是恒顺醋业和中炬高新。原奶价格上涨带动乳企涨价,行业内企业盈利能力有所增强,加上配方奶注册制即将落地利好婴幼儿奶粉优势企业,建议关注伊利股份和贝因美,其他食品关注克明面业。

  (原标题:食品饮料估值走高 慎言见顶)